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财联社6月6日报道（编辑：潇湘）在特朗普与马斯克之间的口水战中，华尔街交易员们并未忽视今晚另一项重要的宏观经济事件：美国5月非农就业数据……
按照既定计划，美国劳工统计局将于北京时间今晚20:30公布5月非农就业数据。近期，美国经济数据，尤其是“硬数据”，一直显示出强劲势头，尽管政策不确定性依然存在，但裁员人数维持低位，商业活动稳定。
然而，许多业内人士担忧，这种状况可能即将改变。随着大规模关税措施的实施，本周美国官方公布的多项经济数据已显现出放缓迹象。这使得交易员们对今晚的5月非农报告愈发关注，试图从中寻找劳动力市场疲软的迹象，以判断美联储降息的时机。
今晚的非农市场预期如何？投资者需要关注哪些事项？美国金融市场又将如何表现？
据业内经济学家预期中值显示，预计5月份新增非农就业人数将较前月大幅下降至12.5万人，失业率预计维持在4.2%不变，薪资增速预计也将同比小幅放缓。
以下是华尔街对5月非农各项主指标和关键分项指标的最新中值预测：
与上述主流预测相比，财联社还整理了以下今晚非农的注意事项：
①投行对非农的预测存在较大分歧
各机构对今晚非农的预估范围从最高的+19万人到最低的+7.5万人不等。
在数据发布前夕，市场上的“耳语数字”呈现下降趋势
所谓的“耳语数字”是指华尔街专业人士间流传的非正式且未公开的预测，这些信息通常会被透露给经纪公司的VIP客户。目前，对于非农就业数据的“耳语数字”预测已经下调至11万人。
③非农数据前夕的前瞻性指标普遍不佳
本周非农数据发布之夜，部分原因可归结为近期一系列与非农相关的预览指标表现不尽如人意，尤其是周三的小非农ADP就业数据和周四的首次申请失业金数据，均呈现出极度低迷的状态。
美国薪资处理公司ADP于周三发布的报告揭示，随着劳动力市场出现疲软迹象，5月份美国私营部门新增就业岗位的增长几乎陷入停滞，创下了自两年多以来的新低——当月就业人数仅增长3.7万人，远低于市场预期的11万人。公布的数据与市场预期的差距高达5个标准差，这在数据公布史上实属罕见。此外，这也是自2023年3月以来ADP所发布的最低月度就业数据。
美国劳工部周四发布的最新数据显示，截至5月31日的一周内，经过季节性调整后的首次申请失业金人数上升了8000人，总数达到24.7万人，这一数字超过了市场预期的23.5万人，并创下了自2025年以来的最高记录。
在ISM的调查中，就业指标呈现出喜忧参半的情况。尽管制造业的就业人数指标在本月有所上升，但仍然低于50的扩张分界线。相比之下，服务业的就业状况有所改善，就业岗位已恢复至扩张区间。
④今晚，美国劳工部将修正4月非农就业报告中的多项数据
美国劳动统计局于周二在其官方网站上发布通知，指出将在本周五发布的5月非农就业报告中更正4月非农就业报告中的一些“微小错误”。公告提到，由于引入了重新设计的当前人口调查（CPS）样本，导致权重出现了一些微小错误，部分2025年4月份的估计值将在2025年6月6日进行修正。
尽管如此，尽管过往的非农数据将进行修正，但失业率、劳动参与率和就业人口比等关键劳动力指标将不受影响。
⑤非农就业报告发布前，市场对降息的预期升温
据财联社报道，由于周三发布的多项美国经济数据表现不佳，市场对降息的预期迅速升温。目前，市场已完全消化了美联储今年可能进行两次降息的预期。
显然，降息的预期已经触及了一个非常微妙的时刻。根据知名财经博客网站Zerohedge的分析，非农数据的任何超出预期的上升都可能导致市场预期逆转——不再预期年内降息两次，而任何低于预期的下降则可能引发对经济衰退的担忧，进而冲击风险资产。
⑥非农数据如何影响金融市场？
在高盛和摩根士丹利团队的预测中，普遍认为今晚的非农数据如果表现良好，将对市场产生正面影响；另一方面，摩根士丹利的Andrew Tyler团队指出，如果数据低于10万，可能会终结当前的美股牛市……
以下是摩根士丹利团队提出的五种情景预测：
摩根士丹利总结认为，“目前市场风险倾向于上行，因为我们认为市场处于‘好消息就是好消息’的宏观环境。仓位配置显示投资者普遍看空，预期贸易战将导致经济下滑；部分观点认为美国正走向衰退甚至滞胀，而美联储可能保持观望。此外，如果赤字扩张的税收/预算法案获得通过，将耗尽美国应对衰退或滞胀的财政储备。但我们的策略观点较为谨慎，因为我们认为短期内经济仍具有一定的韧性。”
巧合的是，高盛也对今晚非农数据对美股的影响提出了类似的“好数据就是好消息，坏数据就是坏消息”的预测。高盛对今晚非农的预测是11万人。如果数据远低于预期，可能导致标普500指数下跌1.5%，而如果数据大幅超出预期，则有望推动美股上涨超过1%。
